تواجه شركة "بي واي دي" (BYD) ضغوطاً لاستعادة ثقة المستثمرين بعد موجة بيع أسهم بقيمة 45 مليار دولار، مع تزايد المخاوف بشأن قدرتها على مواجهة المنافسة في ظل حرب أسعار مدمرة في الصين.
انخفضت أسهم شركة صناعة السيارات الكهربائية الصينية المدرجة في بورصة هونغ كونغ بأكثر من 30% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق الذي بلغته قبل 4 أشهر فقط، مسجلة أداء دون أداء نظيراتها، بينما ارتفعت تقييمات المحللين للسهم إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2022، وفقاً لبيانات جمعتها "بلومبرغ".
لكن في المقابل، يفقد المستثمرون صبرهم إزاء استراتيجية "BYD" المتمثلة في تولي زمام المبادرة من خلال الخصومات الكبيرة، بينما تشدد الحكومة قبضتها على ما يسمى بـ"حرب الأسعار" التي تلحق ضرراً بالغاً بالقطاع. في الوقت نفسه، يكتسب منافسوها، بما في ذلك شركة "جيلي" للسيارات القابضة المحدودة وشركة "تشجيانغ ليب موتور" للتكنولوجيا، زخماً. قال رئيس قسم الأسهم الآسيوية في "Financiere de L Echiquier"، كيفن نت: "بينما أعتقد أن المستثمرين يحتفظون بنظرة إيجابية على المدى الطويل، إلا أن هناك قلقاً حقيقياً بشأن استراتيجية BYD العدوانية المتمثلة في "زيادة حصة السوق من خلال ضغوط التسعير". وأضاف: "على المدى القصير، من المتوقع أن يؤثر هذا سلباً على كل من الإيرادات والهوامش".
أعلنت الشركة عن انخفاض بنسبة 30% في أرباحها للربع المنتهي في يونيو، وهو أول انخفاض لها منذ أكثر من 3 سنوات بسبب تأثير حرب الأسعار. وكانت BYD، أكبر شركة مصنعة للسيارات الكهربائية في الصين، المحرك الرئيسي لجولات الخصومات المتعددة على مدار السنوات القليلة الماضية.
في الوقت نفسه، أصبحت بكين أكثر صراحةً في جهودها لكبح المنافسة المفرطة التي ترى أنها تخلق ضغطاً انكماشياً وتضر بالسمعة الدولية للصناعة الصينية.
تتوقع "بي واي دي" الآن تسليم 4.6 مليون سيارة هذا العام، وهو انخفاض حاد عن هدفها السابق البالغ 5.5 مليون. لتحقيق هذا الهدف المخفض، يجب على الشركة تسليم حوالي 1.7 مليون وحدة في الأشهر الأربعة الماضية - وهذا أمر صعب بالنظر إلى تشكيلة منتجاتها القديمة والبيئة التنظيمية الجديدة.
يقول مراقبو السوق إن الكشف عن الطرز الجديدة في الربع الأول من عام 2026 سيكون حافزاً رئيسياً لأسهم BYD. أرجأت الشركة بعض عمليات الإطلاق إلى العام المقبل حتى تتمكن من جعل المركبات أكثر قدرة على المنافسة، حيث حقق المنافسون نجاحاً مع العروض الأخيرة.
قال الرئيس المشارك لأبحاث الصناعة الصينية في "CLSA" في هونغ كونغ، شياو فنغ: "لا يمكن لأي شركة مصنعة للمعدات الأصلية الحفاظ على دورة منتجاتها قوية إلى الأبد - حتى BYD لا تستطيع ذلك".
على الرغم من تحدياتها المحلية، فقد حققت BYD تقدماً قوياً في الخارج بفضل إطلاق المزيد من المنتجات وزيادة الإنتاج المحلي. قد يصل حجم مبيعاتها الخارجية إلى ما بين 900 ألف ومليون وحدة في عام 2025، متجاوزةً بذلك هدف الإدارة البالغ 800 ألف وحدة في بداية العام، وفقاً لمحللي مجموعة غولدمان ساكس.
يعد التقييم نقطة جذب أخرى للسهم، الذي يتداول عند 17 ضعفاً للأرباح المتوقعة مستقبلاً، أي أقل من متوسطه لثلاث سنوات والبالغ 20 ضعفاً. في الوقت نفسه، ارتفع حجم الخيارات إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 600 ألف عقد إجمالي قائم، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف مستواه في يونيو.
يتوقع المحللون مظهراً جديداً، وإدراج نظام القيادة الذاتية "عين الطائر" في الطرازات الأقل سعراً، وترقيات في البطاريات، بالإضافة إلى نطاقات أطول لسياراتها الهجينة القابلة للشحن.
وقال جاري تان، مدير الصندوق في Allspring Global Investments: "إن التطورات الاستراتيجية التي تعيد تموضع BYD كشركة رائدة في مجال التكنولوجيا بدلاً من مجرد شركة مصنعة للسيارات الكهربائية عالية الكفاءة يمكن أن تعيد تشكيل تصور المستثمرين وتدفع سعر السهم إلى الارتفاع من خلال إعادة تصنيف التقييم، على الرغم من الضغوط الهبوطية على الأرباح في الأمد القريب".
